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寻找蓝海中的小鲨鱼：医疗器械产品从“洋面孔”到“中国造”

Author：中国铭铉企划部 Release Time：2017-3-28 8:41:15 Number Browse：1959

医药网3月27日讯　

　　海内外医疗器械行业简述

　　1.1海外医疗器械行业相对成熟

　　医疗器械是一门涵盖生命科学、机械、电子、高分子材料等多学科的交叉领域，属于高技术资金密集型产业。由于进入壁垒高、利润丰厚，是全球各大企业竞相争夺的焦点。根据欧盟医疗器械委员会统计数据显示，2015年全球医疗器械市场规模为3,903亿美元，过去5年CAGR为2.4%，属于相对成熟的行业。

　　从子行业看，体外诊断、心血管介入器械、医疗影像、骨科植入物是前4大细分领域。从技术与子行业发展趋势看，分子诊断、微创手术器械、生物材料、生物植入技术、药物输送等是市场关注的热点，也是全球器械领域未来的增长点。

　　全球排名前十的医疗器械公司有强生、美敦力、GE、西门子等知名企业，他们的产品线涵盖了医疗器械大部分领域。排名前五的企业产品线基本不重合，并不直接竞争，是各自领域的龙头，说明医疗器械行业细分领域众多，每个领域都有可能产生国际性大企业。

　　1.2我国医疗器械行业仍有广阔发展前景

　　《2015中国医疗器械行业发展蓝皮书》数据显示，我国医疗器械行业2015年的市场规模达到3080亿元，过去5年的CAGR为21%，远快于GDP增速以及医药行业平均增速，属于高成长领域。

　　我们认为医疗器械行业未来还有广阔的成长空间。一方面，宏观因素如人口老龄化、人均可支配收入增长，政府政策支持、以及技术进步均为医疗器械行业增长的源动力。

　　另一方面，如果我们将器械行业国内与海外进行横向对比，我们发现我国人均医疗器械费用支出远低于欧美等发达国家。相比于1.3万亿的药品市场，我国药品、器械市场规模之比4.3，与发达国家成熟市场药械比2.0。有很大的不同。说明我国一个重药品、轻器械的医疗市场。因此，医疗器械行业的发展潜力更大，其中必然存在众多投资机会。

　　1.3以史为镜，看我国医药器械行业发展特点

　　受益于GDP增长、人口老龄化以及人们对健康保健意识的不断增强，医药行业在过往16年中长足发展，下图列示了从1999年以来我国规模以上医药制造企业以及规模以上医疗器械制造企业收入增速与GDP增速的关系。大体上来说，医药行业增速与GDP增速的变化是同步的，但历史上也出现过几次明显的背离。

　　简而言之，每当国家出台控费、限制用药、或者反商业贿赂时，医药行业增速与GDP增速出现反向背离。每当国家扩大医保容量或者财政加大投入，医药行业的增速则明显快于GDP增速。基本两者的比值介入1.1-3之间，过往17年的平均为2左右。目前医药制造业增速与GDP增速之比为1.49，处于中等偏下水平，行业增长被压制。导致行业增速被压制的主要是自2012年以来的GDP下行、反商业贿赂和医保控费三座大山。那么过去半年内我们看到行业的增速有所反弹，我猜想可能是与最近全国招标放缓和反腐的边际效应递减有关。但是只要GDP下行、医保控费和反商业贿赂这三大因素仍然存在，我们认为医药行业增速只会出现小幅反弹而不会出现反转。

　　若单纯从医疗器械板块增长历程看，相比于整个医药制造业，医疗器械行业增速与GDP增速的关联度更大。我们认为主要有以下几个原因：

　　医疗器械行业竞争十分激烈。截至2015年，我国约有1.4万家医疗器械企业对应约3000亿终端市场（相比于约7400家药企对应1.3万亿终端市场），平均每家医疗器械的产值仅为1350万元。市场上医疗器械产品高达几万种。这导致两个特点，一是技术含量的低的普通器械竞争激烈（由于企业众多，竞争比普药还要激烈），只有技术壁垒高，竞争格局好的器械细分领域才有投资价值。二是单个产品乃至于单个细分领域的市场空间不大，器械企业想要发展壮大需要建立跨领域，多品种的平台型发展策略。

　　医疗器械需求没有药品需求刚性。除少数心脏植入物与骨科植入物外，大部分器械尤其是创新性产品市场需求并不刚性。在经济形势不好的时候，患者或者医院往往选择不使用或者延迟更新换代等方式。

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